זו שיחת היום בקרב המשקיעים

עיני המשקיעים נשואות לאחרונה אל עבר תנועת שני מדדים, שעלולים לגרום לבהלת מכירות גדולה בשוק המניות.

בחוגים הפיננסיים או ליתר דיוק אלו העוסקים בשווקים המנייתיים, יש תמיד חיבה יתרה לתיאוריה אחת - תיאוריית דאו. כן, דאו, מן המדדים הידועים. צ'רלס דאו, הוא בעל זכויות רבות בתחומנו אבל לדעתי העיקרית שבהן הייתה הניסיון למצוא הגיון בשוק על ידי הבנת תנועת המחיר של הנכסים. אותו תהליך הגיוני היה במרכז התיאוריה שלו ומהווה עד היום את הבסיס המובהק למה שאנו קוראים ניתוח טכני.

עד אז, לנכסים היו מקושרים מושגים רק מעולם הפונדמנטלי. עם דאו הגיע גם מבט על מגמתו של הנכס בשוק והיחס של זו לעברו. תיאוריה זו רחבה ומעמיקה, ובה חלק המתייחס למה שקרוי "אישור" (Confirmation), וההיפך מכך (Non-Confirmation).

לדאו היה רעיון מעניין ומקורי. הוא קישר לוגית נכסים פיננסיים שונים, כאשר האחד "מאשר" בתנועת מחירו את המגמה הנוכחית של השני. הדוגמא הבולטת לכך מטפלת בשני מדדים הנושאים את שמו והם 'מדד הדאו-ג'ונס- התעשייתי' ו'מדד הדאו-ג'ונס לתחבורה'.

מה העניין כאן? אם בכלכלה יש צמיחה ושגשוג המתבטא בייצור ואם אנו חוזים בעלייה במניות של החברות המייצרות את אותו ייצור, ברור שצריך להיות גם שגשוג במניות של החברות המובילות את אותם מוצרים בכל רחבי אמריקה . תודו שזה הגיוני ובהיר כשמש.

וכך, אם שני המדדים נעים בהתאמה, דהיינו שהשיאים והשפלים מדברים על אותה מגמה, אזי אנו מקבלים אישור לטיבן הן של הכלכלה והן של מגמת הדאו-החשוב יותר דהיינו התעשייתי. ומה כאשר האחד אומר משהו אחר מן השני? אזי יש לנו אי-אישור וזו מהווה סנונית ראשונה ואזהרה לגבי העתיד של השני.

שיחת היום בשווקים מדברת עכשיו על אי התאמה כזו. שימו לב לשני הגרפים השבועיים הבאים כאשר למעלה יש לכם את מדד התחבורה ומטה את זה של מניות התעשיה (מעודכן לסוף מאי):

ברור שהעליון מראה משהו אחר מאשר התחתון. שבירת הקו הכחול, אשר החזיק מעמד מאז סיום שנת 2014 הוא מאורע מעורר דאגה בהחלט. במיוחד כאשר במדד הדאו החשוב יותר, זה התעשייתי, עדיין לא קרה דבר שלילי כלל.

יש האומרים שבעידן הזמנות האינטרנט, הגלובליזציה של הצריכה והרכב המדדים הכוללים הרבה דברים שונים מן האיפיון המקורי, לא ניתן להתייחס באותה מידה של אדיקות למה שהמדדים האלו משדרים כ"אישור" או כהיפוכו. אלא העובדה היא שהסוחרים דווקא כן מתייחסים לכך והעובדה היא שזה יכול להוות תחילה של בעייה פסיכולוגית לגבי האופטימיזם המתמיד הקיים בשווקים האמריקאיים.

מה שכדאי לזכור הוא שאם וכאשר רמת התמיכה של 17000, במדד התעשייתי תשבר, ושאם וכאשר מדד התחבורה יהיה עדיין במצב של מגמה יורדת אזי, המצב הטכני יהפוך להיות סיבה מכבידה וברורה לצאת בבהלה מן השוק. במיוחד עבור אלו שלא הספיקו להנות מן התנועה העולה, המצומצמת יחסית, מאז תחילת השנה הנוכחית.

משה שלום הוא ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל

מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה מכל סוג שהוא, ואין בו שום אלמנט הלוקח בחשבון את הנתונים של הקורא, או המשתמש בחומר, ואינו מתחשב בצרכים הייחודיים לו. במידע, בניתוחים, בכל האמור כאן, או בחלקיו, אין, בכל אופן שהוא, חוות דעת, או העדפה, אשר אמורה להביא להשקעה כל שהיא במכשירים, כלים, ניירות ערך, או כל נכס פיננסי או אחר.

#בעולם